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                三分鐘速覽 Bifrost 推出的 SALP:波卡插槽流動性釋放協議

                來源 中金網 11-11 10:27
                摘要: Bifrost SALP 通過發行插槽拍賣衍生品來釋放流動性,讓眾貸參與者可以使用衍生品隨時交易,避免質押帶來的機會成本。

                  區塊天眼APP訊 : Bifrost SALP 通過發行插槽拍賣衍生品來釋放流動性,讓眾貸參與者可以使用衍生品隨時交易,避免質押帶來的機會成本。

                  撰文:Bifrost

                  Bifrost 是一個為解放流動性而設計的平行鏈,是波卡生態的基礎 DeFi 協議。此前 Bifrost 已經設計了針對 Staking 場景的流動性釋放方案 SLP 及其衍生品:Staking 衍生品 vToken ,詳見《Bifrost 如何選擇驗證人和分配收益》。通過 Staking 衍生品,Bifrost 將為波卡生態從其他公鏈導入大量優質資產。

                  在波卡生態中,還有一個急切需要釋放流動性的鎖倉場景,那就是 Slot Auction。

                什么是 Slot Auction ?

                  Slot Auction 是波卡獨創的一種資源競爭模式。波卡被設計為由中繼鏈和平行鏈組成的分片網絡。其本質是,通過讓中繼鏈的驗證人負責驗證平行鏈的區塊,實現賦予平行鏈共享安全性。但這種模式下,中繼鏈所能接入的平行鏈數量是有限的。為了將有限的平行鏈插槽分配給更有價值的平行鏈,Polkadot 會采用拍賣的方式讓各平行鏈項目競爭插槽租期。競爭的方式是向中繼鏈質押 DOT,質押數量越多,將越有可能獲得插槽。這個過程被稱為 Slot Aution。

                  平行鏈在競拍插槽時,可以通過眾貸(Crowdloan)的方式向各自的社區籌集 DOT,DOT 持有者可以選擇將自己的 DOT 投票(Contribute)給任何自己看好的競拍項目。但這一過程,眾貸參與者不可避免的損失了自己持有的 DOT 的流動性。

                  Bifrost 要做的是,通過發行 Slot Aution 衍生品來釋放流動性,讓眾貸參與者可以使用衍生品隨時交易,避免質押帶來的機會成本,同時也讓競拍項目方能夠吸引到更多不愿意損失機會成本的 DOT 持有人,提高競拍成功率。

                Slot Auction 衍生品的設計難點

                  我們在設計 Staking 衍生品時,關鍵在于解決選擇不同的驗證人帶來的衍生品異質性問題,和如何結算 Staking 收益的問題。前者我們通過票權競價市場統一為用戶選擇驗證人,消除了異質性問題,后者我們則通過衍生品和基礎資產的匯率變動機制來表達生息屬性。

                  Slot Auction 衍生品沒有生息屬性,這點不需要處理。Slot Aution 衍生品設計的難點在于無法抹除異質性:貢獻給不同項目的 DOT/KSM,其可退出時刻不一致,因為不同項目拿到的平行鏈插槽租約到期日不一致。

                  這導致我們必須為不同的平行鏈項目創建不同的衍生品,而創建不同的衍生品,將限制衍生品的流動性。

                Bifrost SALP 的解決思路衍生品解耦

                  Bifrost 基于「解耦」的思想來解決上述問題,并在此基礎上開發了 SALP (Slot Auction Liquidity Ptotocol) 。

                  SALP 將為 Contributor 創建兩種衍生品,將 Slot Auction 衍生品的同質性和異質性拆分開了,成為兩種衍生品,分別是 vsDOT(Voucher Slot DOT ) 和 vsBond(Voucher SLot Bond)。

                  vsDOT 是完全的同質化的通證,可用于在交易所中流通,或在 DeFi 中使用。

                  vsBond 則是半同質化通證,Contribute 給不同的項目,由于租約到期日不同,將創建不同的衍生品。例如 Parachain A 參加競拍,拍到 2022/1/20-2023/10/20 的插槽租期,那么 SALP 將為參與眾貸的用戶創建 vsDOT 的同時,創建等量的 vsBond-2023/10/20 。vsBond 所表達的時間與租約開始時間無關,只與租約結束時間有關,這是因為只有租約結束之后,才可以贖回。

                耦合與贖回

                  vsBond 可以與 vsDOT 隨時進行 1:1 合成,合成之后轉化為 fDOT(Future DOT),fDOT 和 vsBond 一樣,是半同質化通證,帶有到期日屬性,fDOT 到期之后,將可以贖回等量的 DOT。例如,1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20 可以合成 1 fDOT-2023/10/20,在 2023/10/20 日及以后,憑 1 fDOT-2023/10/20 可以贖回 1 DOT。在可贖回日期之前, fDOT 本質上是一個在未來特定日期可兌現 DOT 的 期貨 (Futture)。

                  盡管用戶可以隨時使用 vsDOT 和 vsBond 合成 fDOT,但為了實現更好的流動性,我們建議持有人在到期日再去合成并直接贖回。原因是 vsDOT 的流動性遠大于 fDOT 和 vsBond,持有 1 vsDOT +1 vsBond 和持有 1 fDOT 相比,有一半左右的價值處于隨時可變現狀態。

                衍生品流動性

                  vsDOT 可以在波卡生態的 DEX 中實現其流動性,vsBond 則需要 Bifrost 建設一個單獨的交易市場,Bifrost 計劃,該市場不僅會支持 vsBond 的交易,也會支持 fDOT 的交易。

                衍生品價格預期

                  fDOT 的價值取決于距離其可贖回期還有多久,按照 DOT 的價格,乘以一定的折現率即可估算出 fDOT 的價格。假設在 2022 年 10 月 20 日,您有一枚 fDOT-2023/10/20,當時的折現率為 10%,那么這枚 fDOT 的價格是 0.9 DOT。

                  如果您手中持有的不是 1 fDOT,而是 1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20,我們知道您手中這兩者加起來是 0.9 DOT,那 1 vsDOT 和 1 vsBond-2023/10/20 分別值多少錢呢? 我們的預判是 1 vsDOT ≈ 0.5 DOT,vsBond-2023/10/20 ≈ 0.4 DOT,原因是折現率被完全體現在了 vsBond 上面,實際價格情況如何,還與市場的具體供需情況有關,會在一個均衡值基礎上上下波動。

                  對于 fDOT 和 vsBond,有一種情況需要留意:fDOT 和隨著越來越接近贖回日價格會越來越高,但贖回日之后,其價值將不再增長,因為超期未贖回的 fDOT 和剛剛到期的 fDOT 的效用并無分別,例如在 2023 年 10 月 20 日,1 fDOT-2023/10/20 和 1 fDOT-2022/12/30 都只能立即贖回 1 DOT,不會更多。 對于 vsBond,也是如此,超期不合成的 vsBond 不會繼續增值。因此對于持有到期 vsBond 或是到期 fDOT 的用戶而言,應及時贖回,沒有繼續持有的必要。

                為什么要有 fDOT ?

                  有的朋友可能會疑惑,使用 vsDOT 和 vsBond 直接贖回 DOT 的不就行了嗎? 為什么還要多一個合成的中間步驟,多了一個衍生品 fDOT。這是因為作為一種和傳統期貨的價格屬性類似的資產, fDOT 可能比 vsBond 更容易理解,有可能通往更廣闊的流動性場景之中。相比之下,對于傳統金融衍生品市場,vsBond 還是有些「異形」,不易兼容。所以增加一種衍生品,可以給衍生品的交易場景留有更多的可能性。

                SALP 技術實現

                  SALP 的技術實現的核心是跨鏈,要通過可信的跨鏈消息傳遞來實現 Contribute-Mint 和 Burn-Retire 的邏輯。

                  Contrbitue-Mint:用戶在中繼鏈上 Contribute,Contribute 成功的消息被傳遞到 Bifrost 鏈,Bifrost 鏈為用戶 Mint 衍生品;

                  Burn-Retire:用戶在 Bifrost 鏈 上發起 Burn ,消息被傳遞到中繼鏈,中繼鏈上的 BIfrost SALP 模塊 為用戶操作 Retire,Retire 成功的消息被傳遞到 Bifrost 鏈,衍生品 Burn 交易完成。

                  Bifrost 計劃競拍 Polkadot 的平行鏈插槽,成為平行鏈之后,上述跨鏈邏輯可以依托波卡的 XCMP 跨鏈消息傳遞協議實現。但當 Bifrost 還未成為平行鏈,或者受其他因素制約(例如 XCMP 尚不穩定 ),無法基于 XCMP 實現跨鏈消息傳遞時,也會先采用多簽方案實現 SALP。

                  多簽方案采用一個具有技術能力和良好信譽的公證人小組來驗證和傳遞跨鏈消息,并通過他們管理的一個多簽賬戶來代替 SALP 模塊執行 Contribute 和 Retire 。

                SALP 落地進展

                  Kusama 是 Polkadot 的先行網絡。Bifrost 的 SALP 業務已經在 Kusama 網絡上得以落地實踐,并已經支持了包括 Bifrost 自身在內的六個網絡的插槽競拍,累積鑄造了 137,757.7455 枚 vsKSM 和 vsBond。其余六者分別是 Basilisk、Altair、Kinssugi、Parallel Heiko、Picasso 、Bitcountry 以及 Quartz。

                  盡管如此,SALP 作為我們開發的第一個版本 Slot Auction Liquidity 解決方案,尚處于實驗階段,未來還要經歷 Liquidity 建設,Redeem 場景等階段的考驗。Bifrost 將根據反饋不斷迭代優化。

                  盡管如此,SALP 作為我們開發的第一個版本 Slot Auction Liquidity 解決方案,尚處于實驗階段,未來還要經歷 Liquidity 建設,Redeem 場景等階段的考驗。Bifrost 將根據反饋不斷迭代優化。

                  我們看到波卡網絡正在步步為營,實現其 RoadMap 計劃,一個 Web3.0 時代的生態圖景已深深扎根,破土發芽。Bifrost 將致力于服務更多 Liquidity 釋放場景,成為波卡生態圖景中的重要基礎設施。

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                波卡
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